📊 A股投研内参聚合

　　美股市场：美股三大指数09月04日收盘全线下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌271.86点，收于53414.25点，跌幅为0.51%；标准普尔500种股票指数下跌29.11点，收于7718.6点，跌幅为0.38%；纳斯达克综合指数下跌77.07点，收于26506.99点，跌幅为0.29%。本周，道指累跌0.27%，纳指累涨0.40%，标普500指数累涨0.09%。美股下周一（9月7日）因为美国劳动节休市一天。

　　“科技七巨头”涨跌分化，Meta涨1.00%，英伟达涨0.84%，亚马逊跌0.15%，谷歌跌1.11%，微软跌2.04%，苹果跌2.51%，特斯拉Cybercab更新未达预期，跌5.92%。

　　费城半导体指数涨超3%。存储板块大涨，闪迪涨近12%，SK海力士涨超8%，希捷科技涨超6%，西部数据涨超5%，美光科技涨超6%。光通信板块走高，迈威尔科技涨超7%，Coherent涨超6%，康宁涨超5%，Lumentum涨4%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨0.89%。个股方面，百度涨4.07%，理想汽车涨2.57%，哔哩哔哩涨1.91%，京东涨1.87%，拼多多涨0.71%，网易跌1.74%。

　　欧股市场：欧洲三大股指09月04日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10831.09点，较前一交易日下跌0.43点，跌幅为-0.0%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8278.77点，较前一交易日下跌7.63点，跌幅为0.09%；德国法兰克福股市DAX指数报收于26046.4点，较前一交易日上涨43.08点，涨幅为0.17%。

　　商品市场：国际油价09月04日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约下跌0.08美元，收于每桶91.22美元，跌幅为0.09%。COMEX黄金期货当月连续合约下跌62.70美元，跌幅1.38%，报4477.2美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约下跌0.88美元，跌幅1.31%，报66.82美元/盎司。现货黄金下跌42.97美元，跌幅0.96%，报4430.33美元/盎司。现货白银下跌0.75美元，跌幅1.12%，报66.22美元/盎司。

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　　隔夜要闻

　　美国8月非农录得16.2万大超预期 美联储9月加息押注升温

　　美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月非农就业人数大幅好于市场预期，扭转了今夏招聘放缓的趋势。失业率则维持在4.1%的低位，同时前两月就业数据均被上修，显示劳动力市场保持稳健，这使得交易员加大了对美联储将在9月加息的押注。

　　超强厄尔尼诺正在形成 英国专家：极端事件风险将大幅增加

　　世界气象组织3日发布公报说，厄尔尼诺事件已确认出现，预计将在数月内增强为超强厄尔尼诺事件。英国气候专家雷德蒙德-金表示，超强厄尔尼诺事件叠加全球气候变暖，会让极端事件风险大幅增加。英国能源与气候情报中心国际项目负责人加雷斯雷德蒙德-金：早在人类出现之前，地球就已经有厄尔尼诺现象。但这次超强厄尔尼诺的特殊风险在于，在全球气候变暖的背景下，厄尔尼诺本身也会向气候系统输送热量，这会进一步加剧天气的混乱程度。厄尔尼诺本身就会催生极端天气，再叠加上气候变化已经带来的各类极端事件，会让这一切更加危险。所有迹象表明，本次厄尔尼诺将是有记录以来，最强的事件之一，或许就是最强的。未来数年乃至十年左右，我们会持续面对灾害、危险的极端高温、干旱、水资源短缺。风暴来袭时，大量降水落下来，会迅速演变为凶险的山洪。

　　联合国粮农组织：供应风险加剧 全球食品价格升至2022年以来最高水平

　　联合国粮食及农业组织(FAO)周五表示，受不利天气以及黑海地区战争扰乱供应的影响，全球食品价格8月升至2022年末以来最高水平，市场对主粮供应的担忧进一步加剧。欧洲遭遇极端高温和干旱，加之严重厄尔尼诺天气模式可能出现，以及俄乌战争和伊朗战争引发的贸易动荡，均令农产品市场承压，推动谷物价格升至三年来高位，糖价则创一年多来新高。

　　特朗普再度施压美联储：如果不降息 就切断与部分国家的贸易往来

　　美东时间周五，美国总统特朗普再度要求美联储大幅降息，否则他将切断与美国存在贸易逆差国家的贸易往来。数据显示，美国8月非农就业人数录得16.2万人，远高于市场预期的5.6万人，这使得交易员加大了对美联储将在9月加息的押注。特朗普先是称赞这是“非常棒”的就业数据，随后便迅速将矛头转向美联储。长期以来，他一直要求美联储大幅降息。

　　加总理宣布投巨资在本国制造客运车厢

　　加拿大总理卡尼3日宣布，加拿大政府将投入47亿加元，在加拿大本国为国有公司维亚铁路生产客运车厢。这也是四十年来，该铁路公司的车厢首次实现国内制造。加拿大总理卡尼：四十年来，这些车厢首次实现本国生产、组装与维护保养。原本在美国制造的车厢，今后将由阿尔斯通公司在桑德贝完成生产，由全世界最优秀的工人来打造。

　　阿根廷增加本财年国防外交预算 支持马岛外交行动

　　阿根廷总统米莱4日签署法令修订2026财年预算，增加国防、军事和情报部门经费，同时拨款外交部支持涉马尔维纳斯群岛（简称马岛，英国称福克兰群岛）的外交行动。法令显示，阿根廷国防部以及陆军、海军、空军和联合参谋部新增经费2179.54亿阿根廷比索（约合1.45亿美元）。阿根廷国家情报秘书处新增经费305.19亿阿根廷比索（约合2024万美元）。阿根廷国家空间活动委员会经费总额调整为1192.895亿比索（约合7909万美元）。

　　特朗普：美特使将向俄罗斯提交俄乌冲突“终战方案”

　　美国总统特朗普当地时间9月4日在白宫接受媒体采访时确认，美国特使威特科夫与库什纳将向俄罗斯提交结束俄乌冲突的方案。特朗普说道：“我们有一个实现和平的方案。我派出了两位出色的谈判专家——史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳。他们表现得非常出色，我派他们去是为了看看是否能够达成某种协议。我们有很大的可能性做到这一点。”

　　美国柴油零售价格创新高

　　美国成品油零售价格信息服务机构“汽油伙伴”公司4日发布的数据显示，全美平均柴油零售价格3日创下历史新高，突破2022年6月的纪录。数据显示，美国全国平均柴油售价3日升至每加仑5.848美元，超过2022年6月17日创下的每加仑5.819美元的高值，而去年同期全美平均柴油售价为每加仑3.7美元。

　　美光据称计划HBM月产能年底翻倍 HBM4占比提至五成

　　据报道，美光计划到2026年底将HBM月产能增至10万片，较去年接近翻倍。此举在缓解全球HBM供应紧张的同时，也帮助美光加速收窄其与两大韩系巨头的规模差距。据媒体当地时间周五援引业内消息报道，美光计划到2026年底将HBM月产能提升至约10万片晶圆，较2025年每月约4万至5万片的水平接近翻倍；同时将显著提高面向英伟达Vera Rubin平台的12层HBM4产出。

　　苹果即将开启史上最大规模新品发布潮！三阶段路线图抢先看

　　随着资深硬件工程师约翰·特努斯本周正式履新苹果公司CEO，消费电子巨头即将启动公司史上最大规模的设备发布浪潮。知名科技爆料人马克·古尔曼在周五的最新通讯中写道，在过去15年的“库克时代”里，苹果将大部分时间花在完善既有品类上，并推出服务以增加经常性收入。期间，尽管有Apple Watch、AirPods等少数新设备品类，但并未持续不断地带来全新产品构想。

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　　炒股第一步，先开个股票账户

　　沪深两市多家上市公司9月4日晚间发布公司公告，以下为重要公告汇总。

　　【品大事】

　　超纯应材：有望受益于下游晶圆厂产线扩张带来的市场机遇

　　9月4日，超纯应材在互动平台回复投资者提问时称，长江存储作为国内存储芯片龙头，其产线持续迭代升级将带动半导体设备特殊涂层零部件需求增长。公司深耕半导体设备特殊涂层零部件领域，结合半导体产业链国产化趋势、产品技术特点及市场竞争格局，形成“国产配套+进口替代”双轮驱动的经营模式，具备技术优势，有望受益于下游晶圆厂产线扩张带来的市场机遇。

　　欣旺达：子公司拟增资扩股引入理想汽车

　　欣旺达(300207)9月4日公告，公司子公司欣旺达动力科技股份有限公司（简称“欣旺达动力”）拟进行增资扩股，引入北京理想汽车有限公司（简称“理想汽车”）。理想汽车拟出资26.5亿元向欣旺达动力增资，认购欣旺达动力14亿元新增注册资本，对应本次增资完成后欣旺达动力8.79%的股份。本次增资扩股完成后，公司对欣旺达动力的持股比例将由26.38%下降至24.06%，可能带来控制力减弱或丧失控制权的风险。

　　ST易联众：申请撤销对公司股票交易实施其他风险警示

　　ST易联众(300096)9月4日公告，公司董事会审议通过议案，同意公司向深交所申请撤销对公司股票交易实施其他风险警示。该事项尚需深交所审核，能否获得批准尚存在不确定性。

　　中国广核：招远2号机组即将开始全面建设

　　中国广核(003816)9月4日公告，公司子公司山东招远核电有限公司的招远2号机组将于9月5日进行核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑（FCD），即招远2号机组将于该日开始全面建设，进入土建施工阶段。招远2号机组采用华龙一号核电技术，单台装机容量为1214MW。

　　四环生物：拟1.6亿元收购中润药业65.6146%股权

　　四环生物(000518)9月4日公告，公司拟以现金方式收购中润药业有限公司（简称“中润药业”）65.6146%的股权，交易价格为1.6亿元。同时，中润药业向定向减资方定向减少其合计持有的中润药业17.9817%股权（对应中润药业未实缴出资额3371.575万元），不支付减资对价。减资完成后，公司将持有中润药业80%的股权。中润药业是一家从事药物研发、生产、营销的医药企业，为国内主流抗流感品种一线企业。本次收购有利于实现公司在医药领域的业务布局，搭建“生物制品+化学制剂”的双业务平台。

　　ST棕榈：公司因建设工程施工合同纠纷被起诉

　　ST棕榈(002431)9月4日公告，公司收到汝州市人民法院送达的《民事起诉状》等文件，因建设工程施工合同纠纷，河南天利建设工程有限公司（原告）向汝州市人民法院起诉公司。涉案金额2618.90万元，占公司最近一期（2025年度）经审计净资产的6.22%。截至本公告披露日，案件尚未开庭审理，对公司本期及期后利润的影响尚存在不确定性。

　　国泰环保：拟约8.08亿元投建新能源材料循环利用与电池材料生产项目（一期）

　　国泰环保(301203)9月4日公告，公司拟由控股孙公司浙江晶臻新材科技有限公司（简称“浙江晶臻”）作为实施主体，在杭州市萧山区投资建设新能源材料循环利用与电池材料生产项目（一期），项目预计总投资约8.08亿元。项目建成后，规划形成10万吨/年高纯石墨循环利用能力，同时形成5万吨/年锂电高纯石墨表面改性能力。

　　利扬芯片：终止收购国芯微100%股权

　　利扬芯片(688135)9月4日公告，此前公告，公司拟收购李玲、李瑞麟等合计持有的国芯微100%的股权。经过充分的论证分析及审慎考虑后，公司认为本次交易条件目前尚未成熟，经交易各方协商一致，决定终止本次收购。2026年9月4日，公司与国芯微签署了《股权转让终止协议》。

　　富煌钢构：9月8日起公司股票将被实施其他风险警示

　　富煌钢构(002743)9月4日公告，公司股票将于9月7日开市时起停牌一天，9月8日复牌后公司股票将被实施其他风险警示，股票简称变为“ST富煌”，日涨跌幅限制仍为10%。

　　5天4板欢瑞世纪：上半年AI短剧业务营收占整体营收比例不足1%

　　5天4板欢瑞世纪(000892)9月4日发布股票交易异常波动公告，截至目前，公司AI短剧业务在上线数量、营收规模及成本效益转化方面尚未形成规模化效应。2026年上半年，公司AI短剧业务营业收入占2026年半年度未经审计整体营业收入比例不足1%。公司AIGC相关业务收入占比低，对短期经营业绩不构成重大影响。

　　有研硅：预计无法在9月7日上午开市起复牌 股票继续停牌

　　有研硅(688432)9月4日公告，此前公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买资产并募集配套资金。截至本公告披露之日，相关各方正在积极推进本次交易的各项工作，公司预计无法在2026年9月7日（星期一）上午开市起复牌。公司股票自2026年9月7日（星期一）上午开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过5个交易日。

　　川能动力：拟1亿元参与投建四川能源核产业有限公司

　　川能动力(000155)9月4日公告，公司决定与控股股东四川能源发展集团、成都核总核动力研究设计工程有限公司等投资方共同投资组建四川能源核产业有限公司（以下简称“核产业公司”）。核产业公司注册资本为10亿元。其中，公司出资1亿元，持股比例10%。

　　新炬网络：公司不持有数据中心，也不涉及数据中心的商业化运营

　　新炬网络(605398)9月4日发布股票交易异常波动公告，公司是一家以提供IT数据中心运维产品及运维服务为主的多云全栈智能运维产品及服务提供商，主营业务为智慧运维及运营解决方案、原厂软硬件及服务销售、短剧及智能内容的制作和营销。公司不持有数据中心，也不涉及数据中心的商业化运营。

　　致尚科技：拟通过增资方式取得恒扬数据5%—10%股份

　　致尚科技(301486)9月4日公告，公司拟使用现金通过增资方式取得深圳市恒扬数据股份有限公司（简称“恒扬数据”）增发后总股本5%—10%的股份。恒扬数据专注于智能计算和数据处理产品及应用解决方案的研发、销售与服务。通过本次交易，有利于进一步拓展公司在数据通信及智能计算领域的战略布局。致尚科技同日公告，公司终止通过发行股份及支付现金的方式购买恒扬数据99.8555%股权事项并撤回申请文件。

　　康欣新材：公司因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案

　　康欣新材(600076)9月4日公告，公司于2026年9月4日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《立案告知书》，因公司定期报告涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。

　　倍杰特：控股子公司拟不超2.94亿元投建小洞锑矿项目

　　倍杰特(300774)9月4日公告，公司控股子公司文山州大豪矿业开发有限公司拟投资建设西畴县小洞锑矿采选工程项目（简称“小洞锑矿项目”），项目计划投资总额不超过2.94亿元。本次投资建设小洞锑矿项目有利于推进公司矿产资源开发业务布局，完善锑全产业链。

　　太阳能：8月收到可再生能源补贴资金8.56亿元

　　太阳能(000591)9月4日公告，2026年8月，公司共收到可再生能源补贴资金8.56亿元，其中国家可再生能源补贴资金7.97亿元。自2026年1月1日至8月31日，公司共收到可再生能源补贴资金24.42亿元，较去年同期增加5.3%，其中，国家可再生能源补贴资金23.22亿元，较去年同期增加3.11%。

　　广电运通：拟公开挂牌转让数据交易公司30%股权及榆林神鹰55%股权

　　广电运通(002152)9月4日公告，公司拟通过公开挂牌方式转让持有的广州数据交易有限公司（简称“数据交易公司”）30%股权，挂牌底价拟定为304.50万元；公司全资子公司广电安保拟公开挂牌转让持有的榆林市神鹰护卫有限责任公司（简称“榆林神鹰”）55%股权，挂牌底价不低于3415.50万元。股权转让完成后，公司不再持有数据交易公司的股权，广电安保不再持有榆林神鹰的股权。

　　中超控股：控股孙公司与青岛国晟就燃气轮机相关零部件产品的后续采购与产能保障事宜达成框架协议

　　中超控股(002471)9月4日公告，公司控股孙公司江苏中超航宇精铸科技有限公司（简称“江苏精铸”）近日与青岛中科国晟动力科技有限公司（简称“青岛国晟”）签订了《战略采购合作框架协议》，双方就燃气轮机相关零部件产品的后续采购与产能保障事宜达成框架协议。双方确认，在现有合作基础上，青岛国晟有意在后续项目推进中继续向江苏精铸采购燃气轮机相关零部件产品，包括但不限于压气机后框架喷嘴主通道、中框架外环机匣、密封环、内支板、涡轮后框架铸造机匣、涡轮后框轴承腔体等大型复杂薄壁高温合金精密铸件。

　　达瑞电子：配合客户在1.6T光模块线端已有项目进入量产

　　达瑞电子(300976)9月4日在互动平台称，公司配合客户在1.6T光模块线端已有项目进入量产，在机端正在配合客户进行打样和送样。当前1.6T光模块相关散热业务收入规模尚小。

　　明牌珠宝：拟2.88亿元转让卡利罗公司100%股权

　　明牌珠宝(002574)9月4日公告，公司拟将持有的全资子公司浙江明牌卡利罗饰品有限公司（简称“卡利罗公司”）100%股权及原由公司直接享有和间接享有的与卡利罗公司相关的一切权利概括转让给绍兴市逸鸣企业管理有限公司（卡利罗公司已向柯桥区湖塘街道缴纳的开竣工保证金180万元权益仍归属公司所有），股权转让价款经双方协商确认为2.88亿元。

　　兴业科技：因涉嫌信披违法违规被证监会立案，公司生产经营活动正常

　　兴业科技(002674)9月4日公告，公司收到中国证监会出具的《立案告知书》。公司因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。截至本公告披露日，公司生产经营活动正常，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。

　　美格智能：拟出资7000万元设合资公司 拓展光通信领域业务

　　美格智能(002881)9月4日公告，为推动公司业务从无线通信领域向光通信领域拓展，实现在端侧和数据中心侧的全面技术和产品布局，公司拟与兆格创业、星沅光电共同出资，设立美格光芯（上海）技术有限公司（简称“美格光芯”）。美格光芯拟注册资本为1亿元，其中公司拟认缴7000万元，持股比例为70%。各方设立美格光芯进行技术和产品合作的方向包括：基于星沅光电开发的高端磷化铟激光器芯片等各类光芯片，开展光器件、光引擎及相关模块、子系统的研发设计和封装制造；在星沅光电研发的光芯片及其他可用光芯片资源基础上，美格智能整合供应链电芯片（DSP）等核心资源，开展数据中心光通信模块的研发设计和封装制造。

　　*ST岭南：公司涉嫌转包工程被濉溪县城市管理行政执法局立案调查

　　*ST岭南(002717)9月4日公告，近日收到濉溪县城市管理行政执法局送达的《立案通知书》，公司涉嫌转包工程的行为被立案调查。2021年7月，濉溪县刘桥镇人民政府（发包人）与岭南股份（承包人）（联合体牵头人）、同济大学建筑设计研究院（集团）有限公司（联合体成员）签订《濉溪县凤栖湖采煤沉陷区综合治理项目设计采购施工总承包》合同，合同金额约8亿元，目前该项目处于停工状态。

　　【观业绩】

　　广汽集团：8月新能源汽车销量5.65万辆，同比增长47.69%

　　广汽集团(601238)9月4日公告，8月汽车产量为12.67万辆，同比下降1.18%；本年累计产量为102.68万辆，同比下降2.99%。8月汽车销量为12.66万辆，同比下降6.71%，其中：新能源汽车销量5.65万辆，同比增长47.69%；本年累计销量为101.26万辆，同比增长0.21%。

　　长源电力：8月完成发电量31.83亿千瓦时 同比降低15.59%

　　长源电力(000966)9月4日公告，2026年8月，公司完成发电量31.83亿千瓦时，同比降低15.59%。其中火电发电量同比降低17.44%，水电发电量同比降低17.77%，新能源发电量同比增长4.61%。1—8月累计完成发电量232.75亿千瓦时，同比降低5.35%。其中火电发电量同比降低5.93%，水电发电量同比增长39.14%，新能源发电量同比降低17.93%。

　　长安汽车：8月销量同比下降15.87%

　　长安汽车(000625)9月4日公告，2026年8月销量19.68万辆，同比下降15.87%。今年累计销量147.72万辆，同比下降17.92%。

　　天山生物：8月活畜销售收入同比增加551.41%

　　天山生物(300313)9月4日公告，公司2026年8月销售活畜339头，销售收入357.64万元。活畜销量环比减少30.53%，同比增加591.84%；销售收入环比减少39.24%；同比增加551.41%。

　　【增减持】

　　泓淋电力：股东拟减持公司不超1%股份

　　泓淋电力(301439)9月4日公告，大股东威海博创股权投资中心（有限合伙）（简称“威海博创”）及其一致行动人威海瑞冠股权投资中心（有限合伙）、威海瑞创投资中心（有限合伙）计划十五个交易日后的三个月内，以集中竞价交易或大宗交易等方式减持公司股份不超过389.1万股（占公司总股本的1%）。

　　罗普特：计划出售不超369.11万股回购股份

　　罗普特(688619)9月4日公告，公司计划自本公告披露之日起15个交易日后六个月内，通过集中竞价交易方式出售不超过369.11万股回购股份（占公司当前总股本的1.99%），所得资金用于公司主营业务发展。

　　清源股份：拟3250万元—6500万元回购公司股份

　　清源股份(603628)9月4日公告，拟3250万元—6500万元回购公司股份，用于实施股权激励，回购价格不超过13元/股（含本数）。

　　江航装备：股东拟减持不超1%公司股份

　　江航装备(688586)9月4日公告，持股5.81%的股东国新资本有限公司计划根据市场情况拟通过集中竞价方式减持其所持公司股份791.34万股，减持比例为公司股份总数的1%。

　　英飞特：控股股东拟减持不超2.98%公司股份

　　英飞特(300582)9月4日公告，公司控股股东、实际控制人、董事长GUICHAO HUA计划15个交易日之后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过888.51万股（占公司总股本的比例不超过2.98%，占公司扣除回购专用证券账户股份后总股本的比例不超过3.00%）。

　　东易日盛：天津晨尚拟减持公司不超1.5%股份

　　东易日盛(002713)9月4日公告，持股7%的股东天津晨尚咨询有限公司（简称“天津晨尚”）计划15个交易日后的三个月内，通过集中竞价交易和大宗交易的方式合计减持公司股份不超过1427.11万股（占公司总股本的1.5%）。

　　威星智能：特定股东范慧群拟减持公司不超1%股份

　　威星智能(002849)9月4日公告，持股1.01%的特定股东范慧群拟3个交易日后的3个月内，以集中竞价方式减持公司股份合计不超过220.63万股（占公司总股本的1.00%）。

　　【签大单】

　　国网信通：全资及控股子公司预中标29.05亿元国家电网采购项目

　　国网信通(600131)9月4日公告，公司全资及控股子公司中电普华、继远软件、中电飞华、中电启明星、亿力科技、亿榕信息预中标国家电网有限公司2026年输变电项目第四次变电设备（含电缆）公开招标采购、国家电网有限公司2026年数字化项目第三次设备公开招标采购、国家电网有限公司2026年数字化项目第三次服务公开招标采购项目，预中标金额合计29.05亿元。上述项目中标后，其合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响。

　　内蒙一机：全资子公司签订2.07亿元铁路货车采购合同

　　内蒙一机(600967)9月4日公告，收到全资子公司北创公司与中国国家铁路集团有限公司签订的《铁路货车采购项目合同》，中国国家铁路集团有限公司向北创公司采购了C70E型通用敞车和X70型集装箱专用平车，合同总金额2.07亿元（含税）。

　　湖北能源：与恩施州人民政府签订深化合作协议

　　湖北能源(000883)9月4日公告，公司与恩施土家族苗族自治州人民政府签署《深化合作协议》。双方将立足恩施州资源禀赋和公司资金、技术、管理等优势，建立长效合作机制，开展多渠道、多领域、多层次的合作，共同保障能源安全稳定供应。“十五五”时期，公司计划在恩施州清洁能源及产业链上下游投资约80亿元，建设一批风光水储及综合能源项目。

　　通光线缆：子公司预中标1.3亿元国家电网招标采购项目

　　通光线缆(300265)9月4日公告，公司全资子公司江苏通光强能输电线科技有限公司、江苏通光光缆有限公司预中标国家电网有限公司2026年输变电项目第四次装置性材料公开招标采购，预中标金额合计1.3亿元，约占2025年经审计营业收入总额的5.09%。

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　　专业金融数据，下一代智能终端

　　一颗本最容易被“热”困住的堆叠芯片，为什么反倒能够做到更加省电？

　　9月4日，华为半导体负责人何庭波再次在中科院科技论文预发布平台ChinaXiv发布论文《Huaweis τ Chip Was Supposed to Melt?》，试图从芯片内部的数据传输和电路设计解释这一现象。

　　今年5月，华为对外发布“韬定律”，尝试为后摩尔时代的半导体演进寻找一条新的技术路径。而此次论文更新，也是华为试图向外展示“τ芯片”是如何通过重构电路结构、缩短信号传输距离、压缩传输延迟，将“时间维度革新”转化为芯片性能、功耗、温控的突破点，同时回应堆叠芯片“高密度等于高发热”的行业质疑。

　　何庭波的核心观点并不是3D堆叠天然更节能，而是认为过去对芯片功耗的关注，可能过多集中在“晶体管计算”本身，却低估了数据在芯片内部移动所消耗的能量。

　　“我们能预见的τ的每一个未来，都成于功耗、亦败于功耗。时间余量是手段，能量才是锦标。这条定律未来十年的评判标准，不会是折叠堆叠跑得多快，而是它们奔跑时燃耗多低。那颗本该烧毁的τ芯片，反而运行得更冷，不是因为折叠才变冷，而是因为折叠本身。归根结底，τ（韬）的用武之地不止一处。”何庭波在论文中说。

　　芯片本该更热，为什么反而更省电？

　　在何庭波看来，如果询问芯片工程师未来最重要的方向是什么，3D集成很可能会得到大量答案；但如果进一步询问，什么可能最终阻碍3D集成，很多经验丰富的工程师给出的答案则会是“热”。

　　原因并不复杂。把更多晶体管堆到同一块面积里，意味着单位面积内的晶体管数量增加，产生的功率最终都会转化为热量；而在垂直堆叠结构中，位于下层的晶体管产生的热量还需要穿过上层材料才能散出去。如果热量无法及时排出，芯片温度升高，就会进一步影响频率、功耗以及可靠性。

　　这也是为什么，在何庭波描述的传统路径中，3D堆叠似乎天然存在一个矛盾：芯片越小、晶体管越多、堆得越高，热设计压力就越大。

　　但何庭波认为，这里面存在一个容易被忽略的问题：芯片消耗的能量，并不只来自“计算”，还来自“移动”。

　　她在文章中用了一个很形象的比喻：一个人在工作日里消耗的能量，并不主要来自坐在办公桌前工作的那几个小时，通勤同样需要消耗大量能量。芯片也是如此，晶体管完成计算需要能量，而数据在晶体管、模块和不同电路之间长距离传输，同样需要消耗能量。

　　按照文章中的描述，在典型的智能手机工作负载中，动态功耗可能占总功耗的约90%；而动态功耗除了晶体管开关，还包括信号在金属连线中的传输。随着制程不断发展，互连电容对能耗的影响越来越重要，某些情况下，真正昂贵的并不是晶体管“思考”，而是数据在芯片内部“通勤”。

　　LogicFolding正是从这里切入。

　　何庭波表示，τ定律，并不是简单地把芯片做成多层，而是希望改变信号传播的路径。传统平面芯片中，一些关键连接需要横向跨越较长距离；LogicFolding则把部分电路重新设计成上下两层，让原本较长的水平连接转化成更短的垂直连接。

　　文章称，在一些典型核心中，这种方式可以将连线长度缩短约20%，关键路径上的部分连线最多可以缩短70%。在一个处理模块中，时钟布线长度缩短28%，时钟缓冲器数量也从约4.36万个减少到1.9万个。从这个角度看，所谓“折叠”并不是简单地把更多晶体管堆在一起，而是在重新安排晶体管之间的关系：少让数据跑远路。

　　τ真正颠覆的是什么？

　　2026年5月，何庭波在IEEE国际固态电路学术会议相关活动上首次公开介绍τ定律和LogicFolding。华为此前披露称，已有数百款芯片基于τ原理进行设计和量产，并计划在2026年秋季推出首款采用LogicFolding的麒麟芯片。

　　但真正值得关注的并不是“折叠”这个动作本身，而是华为能否证明这种方法可以持续带来实际的性能、功耗和密度收益。

　　何庭波在文章中给出的第一组结果来自麒麟2026。据其披露，芯片晶体管密度从此前约每平方毫米1.55亿个提高到2.38亿个，提升约55%。在相同性能条件下，NPU功耗下降66%，GPU下降58%，CPU性能核心下降41%。

　　其中NPU的数据尤其突出：在相同的29 TOPS性能下，时钟频率下降63%，供电电压从0.85V降低至0.55V，最终功耗下降66%，功耗密度下降73%。GPU也采取了类似思路，在相同61 FPS的条件下，电压降低约200mV，功耗下降58%。

　　但何庭波也没有把LogicFolding描述成一种“只要折叠就一定更省电”的技术。

　　例如DSP就是一个例子。第一代折叠设计中，完成相同工作时功耗下降25%，但由于芯片面积缩小了40%，功耗密度反而上升24%。文章称，到麒麟2027的DSP设计中，这一问题已经得到改善，功耗下降达到47%，功耗密度也低于原来的平面设计。

　　这说明，τ定律解决的并不是一个简单的“省电”问题，而是在给芯片设计者提供更多重新分配性能、面积和功耗的空间。

　　但最大的变量，仍然是功耗。这也是何庭波这篇文章里一个很重要的限定：τ是时间缩放定律，而不是能量缩放定律。

　　芯片跑得更快，并不意味着它一定更省电。相反，如果设计者把通过缩短信号路径获得的时间余量全部用来提高频率和性能，芯片完全可能消耗更多功率。

　　因此，LogicFolding真正有价值的地方，是把节省下来的“时间”转化为其她收益。比如软件通过增加并行任务减少串行部分，硬件则可以通过增加并行电路、缩短数据路径来减少延迟和能耗。

　　NPU就是典型案例。何庭波称，上一代设计中，一个较大的核心配合两个效率核心；LogicFolding带来的晶体管空间被用于增加更多计算核心，最终形成更宽的并行阵列，在更低电压下实现更高吞吐。

　　但这种方法放到CPU上就没有那么容易。

　　CPU中的很多任务具有更强的串行特征，并不能简单通过复制更多核心解决。因此文章披露的数据也显示，CPU性能核心的收益相比NPU、GPU更为有限。何庭波认为，这部分工作需要更加精细的设计、EDA工具支持以及长期验证，未来仍有大量探索空间。

　　下一步真正的挑战是什么？

　　LogicFolding虽然能够缩短数据传输距离、降低部分模块功耗，但3D结构的散热问题并没有因此消失。相反，下层硅产生的热量依然需要通过上层结构向外传导。

　　何庭波的解释是，不能只看芯片的总发热量，还要看热量集中在哪里，以及晶体管结温是多少。

　　在相同性能下，如果LogicFolding能够降低总功耗，那么整体热负荷反而可能下降；与此同时，通过重新安排不同模块的位置，可以把高热模块错开，避免多个热点垂直堆叠。

　　文章称，麒麟2026采用的是相对保守的方案，并非简单地把所有电路全部垂直堆叠，而是优先对关键路径进行折叠，同时进行热感知布局。

　　这也意味着，“芯片本该烧毁却更冷”并不是因为3D堆叠突然解决了散热问题，而是因为设计者试图从源头减少需要消耗的能量，并重新安排热量产生的位置。

　　而且这种收益并非没有代价。

　　混合键合的连接间距、上下层之间的应力、CMP和清洗、晶圆翘曲、对准精度，以及更复杂的EDA设计和验证，都会成为τ路线继续向前推进必须面对的问题。何庭波在文章中预计，未来3至5年仍需要大量探索，才能进一步扩大LogicFolding的适用范围。

　　从这个意义上说，华为现在要证明的并不是“芯片可以折起来”，而是折起来之后，能不能形成一条可以持续复制的芯片增长路径。

　　传统制程的逻辑是不断“做小”，而τ定律试图寻找的是另一种可能：不一定继续把晶体管做得更小，而是让它们彼此靠得更近，让数据少走一些路，再把因此获得的时间空间转换成更低功耗、更高性能或者更多晶体管。

　　“在神话中，西西弗斯被罚把巨石推上山顶，却只能看着它滚下、从头再来。τ缩放定律下的工程有着相同的节奏：折叠芯片、赢得时间余量、把它花在功耗上——然后下一代到来，巨石重新滚落。上述折叠布线并非要逃离这一循环，而是下一次推石。我们的故事与神话分道扬镳之处在于：这座山是有方向的——每一个循环都留下一块计算更多、耗能更少的芯片，而累积起来的路程，正是行业所谓的进步。”何庭波说。

　　这或许才是τ定律目前最值得关注的地方。

　　它还不是一条已经被产业广泛验证的新“摩尔定律”，而是华为试图在传统缩放越来越困难之后，为芯片寻找另一条增长曲线。真正的考验，也不在于第一颗τ芯片能不能跑起来，而在于这种方法能否跨越一代又一代芯片，在功耗、性能、良率和成本之间找到可以持续成立的平衡。

　　而那颗“本该烧毁”的τ芯片，华为至少已经给出了一个有意思的答案：有时候，芯片变得更复杂、更立体，并不意味着它一定要消耗更多能量，它也可能反而变得更省电。

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